7月，受美联储如期“按兵不动”、美国与主要贸易伙伴关税谈判加速等一系列因素推动，美元大幅反弹。人民币汇率维持双向波动，中国外汇交易中心最新发布的数据显示，中美经贸会谈叠加中间价温和偏强引导市场预期，对人民币汇率形成一定支撑，7月末在美元反弹的背景下承压走弱。

与此同时，境内外汇差由正转负，即离岸人民币弱于在岸人民币，汇差偏离幅度维持低位。期权市场显示市场情绪持续稳定，汇率预期整体较为平稳。

中国人民银行近日发布的《2025年第二季度中国货币政策执行报告》指出，下一阶段，做好跨境资金流动的监测分析，坚持底线思维，综合施策，增强外汇市场韧性，稳定市场预期，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

银行间外汇市场交投平稳

数据显示，7月银行间外汇市场日均交易量2064.27亿美元，连续4个月维持在2000亿美元规模以上，同比上升9.38%，环比微幅下跌0.86%。其中，人民币外汇市场日均交易量为1473.02亿美元，同比下降0.54%，环比下降3.37%。外币对市场和外币利率市场交易活跃，同比增速均超过40%。

7月，中美双方举行新一轮经贸会谈，中间价温和偏强引导市场预期，对人民币汇率形成支撑，月末在美元反弹的背景下承压走弱，人民币汇率整体呈现先升后贬。

具体而言，7月初，在岸人民币汇率整体双向波动，在7.1550至7.1860区间窄幅震荡，维持整理。随后中间价稳中有升，人民币汇率小幅升值。7月下旬，中美举行第三轮经贸会谈。同期美元指数反弹较快，非美货币普遍贬值，人民币汇率承压走弱。截至月末，人民币汇率收于7.1930，全月贬值0.38%。CFETS人民币对一篮子货币汇率震荡上行至96.76，较上月升值1.48%。

境内外汇差总体维持低位

7月，境内外汇差由正转负，汇差偏离幅度总体维持低位。当月首周，汇差从37个基点逐步收窄至7个基点，随后离岸人民币对美元汇率基本处于在岸汇率贬值方向。全月日均境内外汇差为-14个基点，反映当月离岸汇率与在岸汇率偏离较小，月末，CNH报7.2009，较6月末贬值0.52%。

7月上半月，即期市场机构发起方买卖力量较为均衡，自下旬以来买汇需求明显增强，带动全月总体转向净买汇。数据显示，上半月，即期市场机构发起方日均净卖汇3.36亿美元，交易需求偏向卖汇方向；下半月，市场机构交易方向反转，买汇需求提高，日均净买汇18.60亿美元，全月日均净买汇8.10亿美元。

中美利差小幅走阔

7月，美国最新就业、通胀数据均超预期，市场忧虑关税对物价的影响开始显现，美联储降息预期持续降温。

数据显示，10年期美债收益率从7月初的4.25%附近持续走升，7月中旬最高触及4.5%；下半月，美国陆续与欧洲、日本、韩国等主要贸易伙伴达成贸易谈判协议，美元指数走强，美债收益率逐步回落，截至7月末收于4.37%。

受此影响，7月10年期中美国债利差持续走阔后小幅缩窄，月末收于-271个基点。